* Данный текст распознан в автоматическом режиме, поэтому может содержать ошибки

159 Четырехлетняя война и ее э п о х а . 1G0 вексельный курс установился бы в пользу Англии и против Америки. Пе­ риод войны дает примеры того и дру­ гого отношения между английской и американской валютами. В первое время вексельный курс был небла­ гоприятен для Америки, а затем изме­ нился и стал неблагоприятен для Ан­ глии. Сначала был обесценен доллар по отиошению к фунту, а затем фунт по отношению к доллару. На 4 ав­ густа 1914 г. вексельный курс между Нью-Йорком и Лондоном стоял на та­ ком уровне, что за 1 ф. ст. американ­ цам приходилось платить 7 долларов, так что, напр., вексель в 10 ф. на Лон­ дон стоил в Нью-Йорке 70 долларов. При таком курсе доллар оказывался обесцененным по отношению к фунту более, чем на 30°/ . Это высший пре­ дел, до которого доходил в Нью-Йор­ ке курс фунта стерл. в период от 1 ав­ густа 1914 г. до 31 декабря 1920 г. Низший предел был достигнут 4 фев­ раля 1920 г., когда за фунт стерл. платили в Нью-Йорке только 3,180, т.-е. почти на 35°/ меньше паритета. Английский фунт был в это время бо­ лее, чем на треть обесценен по отно­ шению к американскому доллару. При нормальных условиях курс ве­ кселей не может подняться над пари­ тетом выше известного предела наз. ,золотой точкой". Когда стоимость пересылки золота в уплату долга ока­ жется ниже разницы между паритетом и вексельным курсом, должники той страны, для которой курс неблагоприя­ тен, предпочтут расплачиваться с свои­ ми кредиторами при помощи посылки золота на сумму долга. Это будет для них выгоднее, чем покупка и пересылка векселей. Когда курс до­ стигает этого предела говорят, что он достиг золотой точки. Когда век­ сельный курс доходил в довоенное время до уровня, при котором 1 ф. ст. обходился в 4,89долл., т.-е. на 0,03 долл. больше, чем при паритете, то отправка золота становилась выгоднее посылки векселей. Поэтому при нормальных условиях высший предел, до которого мог подняться в Америке курс на Лондон, был равен 4,89 долл. за 1 ф. ст. Это высшая „золотая точна" для НьюЙорка. Существует и низшая „золотая 0 0 точка", являющаяся нисшим пределом до которого может упасть курс. Для' Нью-Йорка, например, она была равна 4,827 долл. эа 1 ф. ст. Когда вексель­ ный курс на Лондон падал до этого предела, американские владельцы пе­ реводных векселей на Лондон предпо­ читали посылать их в Англию для обмена иа золото и привозить послед­ ние в Америку, чем продавать своп векселя на Англию на Нью-Йоркской бирже. Приусловиях,существовавгаих до вой­ ны, вексельные курсы могли повышать­ ся и понижаться по сравнению с пари­ тетом только в пределах золотых то­ чек. Когда курс достигал верхней зо­ лотой точки, золото уходило из страны, а при достижении нпсшейточки оно при­ текало в страну. В первом случае век­ сельный курс обнаруживал тенденцию к понижению, потому что сарос на век­ селя, курс которых достигал золотой точки, падал; во втором случае проис­ ходило обратное движение: курс ве­ кселей поднимался, потому т о при помощи векселей можно было дешево покупать золото, и поэтому спрос на векселя увеличивался. Свободное пе­ редвижение золота из одной страны в другую служило регулятором ве­ ксельных курсов, ставившим пределы их колебаниям и выравнивавшим пх по паритет}*. Ликвидация международных обяза­ тельств производилась также с по­ мощью ценных бумаг, находившихся в стране, имевшей произвести платеж. Вместо золота посылались ценные бумаги, и этим путем восстанавлива­ лось равновесие между обязательства­ ми отдельных стран, и выравнивались курсы их векселей. Той же цели слу­ жили займы, заключавшиеся страной с неблагоприятным вексельным кур­ сом, в стране, векселя которой стоя­ ли высоко над паритетом. Когда какойлибо страной дается ссуда другой стране, то последняя получает от пер­ вой кредит на сумму данной ссуды, и это открывает ей возможность сво­ боднее расплачиваться по своим обя­ зательствам в стране, давшей eft ссу­ ду, и тем улучшать свой курс. Если, напр., Англия должна Америке за сде­ ланные там заказы, то, заключив в Аме-